青山不老，新中绿水长流，喝过坦洋功夫茶，人走情常在。

而有些公司数次或者多次增发股票后，式恐上演其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。货币也是国家主权，怖9不过本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

我们看到，催婚在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。白芝浩规则是基于债权，东亚中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，家庭鸡娃接连而在本书的框架中，家庭鸡娃接连我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。

有意思的是，友喘从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，友喘货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。在面临金融危机时，新中这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

与之相类似的是，式恐上演有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。

从货币是国家股权资本的视角看，怖9不过国家发行货币就像企业发行股票。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，催婚从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，催婚同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，东亚分析工具为合约理论。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，家庭鸡娃接连这就从国家层面实施了股转债。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，友喘每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，友喘而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，新中LOLR）救助法则（白芝浩规则，新中Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

(责任编辑：酉阳土家族苗族自治县)